报 告 摘 要  

低估值+高成长,中小盘行情正当时
2021年春节后,美债压力下,机构重仓股出现较大程度的回调,市场风格再次转向小盘股。2021年2月18日(年后)至2021年7月30日中证500指数上涨3.71%,同期沪深300指数下跌17.16%。未来在无风险利率下行环境中,伴随着中盘蓝筹盈利持续高景气,中证500领涨之势或将继续。当前小盘股的估值处于历史绝对低位,具备安全边际,且2021业绩增速较高,兼具成长性。在当前估值低位,且预期增速较高的时期,中证500指数凸显出投资性价比。未来短期内流动性依然易松难紧,中证500指数具有较大的弹性。
中证500指数投资价值

中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。行业分布较为均衡,新兴产业占比较大,其中权重占比最高的行业为电子、医药、基础化工、电力设备与新能源、有色金属行业。盈利增速较高,估值处于历史低位。中证500指数成分股多为中小公司,汇聚细分行业龙头公司,市值集中于100亿元-300亿元。截至2021年7月30日,中证500指数前十大权重股占比合计为8.24%,今年以来业绩出色。前十大权重股平均市值为727.28亿元。2005年1月1日至2021年7月30日期间,中证500指数的年化收益、夏普比率均大于上证50指数、沪深300指数。

国泰中证500ETF
国泰中证500ETF(认购代码:561353),将于2021年8月10日至2021年8月13日发行。该基金拟任黄岳先生为基金经理,黄岳先生产品管理经验丰富。


低估值+高成长,中小盘行情正当时


长期筑底后,小盘股有望逆风翻盘

大小盘轮动一直存在于A股。2009年之后,小盘股在两个时间段内跑赢大盘股。2009年-2010年,受益于苹果产业链超预期增长,带动国内消费电子行业的爆发,小盘股持续跑赢大盘股。2013年-2015年,互联网+概念以及并购重组,带来一部分小盘股业绩的爆发。2016年-2020年,外资、公募等机构增量资金主导市场,大市值的蓝筹股受到机构的偏爱。小盘股经历了漫长的筑底,商誉减值风险也逐步出清。2021年春节后,美债压力下,机构重仓股出现较大程度的回调,市场风格再次转向小盘股。2021年2月18日(年后)至2021年7月30日中证500指数上涨3.71%,同期沪深300指数下跌17.16%。未来在无风险利率下行环境中,伴随着中盘蓝筹盈利持续高景气,中证500领涨之势或将继续。

估值处于历史低位,极具性价比
截至2021年7月30日,中证500指数的市盈率为21.63,市净率为2.00。从历史分位点来看,中证500指数市盈率处于5.56%的位置。中证500指数的市净率处于18.53%分位点。而沪深300指数所代表的大盘股的估值分位点仍在60%附近。小盘股的估值处于历史绝对低位,具备安全边际,极具性价比。

图片兼具成长性,2021业绩增速较高

小盘股业绩改善明显,中证500指数2021年一致预期净利润增速远超以沪深300等为代表的大盘股,从PEG的角度来看,2021年中证500指数的PEG为0.50,相对较低,在当前估值低位,且预期增速较高的时期,中证500指数凸显出投资性价比。
宽松流动性有利于中小盘蓝筹股
美联储货币紧缩难以落地,没有急转弯的迹象,美债收益率持续下行。国内超预期降准,利率维持低位。2021年7月7日召开的国务院常务会议提到,“决定加大金融对实体经济支持”、“适时运用降准等货币政策工具”。截至7月9日晚间,央行宣布于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。随着此次降准,下半年货币政策边际收紧可能进一步减小,未来短期内流动性依然易松难紧,货币市场利率保持在较低利率区间。在流动性宽松的环境中,中证500指数具有较大的弹性。


中证500指数投资价值


中证500指数发布于2007年1月15日,中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

行业分布较为均衡,新兴产业占比较大

中证500指数成分股行业分布较为均衡。其中权重占比最高的行业为电子、医药、基础化工、电力设备与新能源、有色金属,占比分别为10.38%、8.35%、7.56%、6.95%、5.92%。均衡的行业配置能够有效分散风险。主要偏向于消费、科技等关系到国计民生的行业,消费行业盈利较为持续稳定,基本面较为稳健。科技行业则正处于业绩高速增长期

盈利增速较高

中证500指数2020年净利润为4090亿元,2021、2022、2023年净利润预期增速预计为79.21%,4.64%,12.43%。2020年营业收入为90561亿元,2021、2022、2023年营业收入增速为25.58%、-7.26%、6.60%。中证500指数整体盈利增速较高。

估值处于历史低位

从历史估值的来看,中证500指数的估值弹性较大,当前估值处于2007年1月15日至2021年7月30日期间的历史低位。市盈率和市净率均处于均值以下一倍标准差的位置。未来估值修复的空间较大。

成份股主要为中小市值公司

中证500指数成分股多为中小公司,市值集中于100亿元-300亿元。截至2021年7月30日,中证500指数成分股平均市值为244亿元,远低于沪深300指数,略高于中证1000指数。

汇聚二线龙头,小而美风格

中证500指数汇聚二线龙头公司。从市值在行业的分位数来看,21.6%的成分股处于二级行业市值前10%;51.6%的成份股位于二级行业市值前20%;70.8%的成份股位于二级行业市值前30%。中证500指数中的细分龙头公司业绩爆发力强,且估值处于合理区间,未来超额收益空间更大。

截至2021年7月30日,中证500指数前十大权重股占比合计为8.24%,行业分布较为均衡,今年以来业绩出色。前十大权重股平均市值为727.28亿元。其中包含很多细分行业龙头公司,质量较高且成长空间较大,中且这些公司大部分已经度过了业绩高波动的高速成长期,其盈利能力逐渐趋于稳定。

指数年化收益较高,弹性较大

中证500指数的基日为2004年12月31日。2005年1月1日至2021年7月30日期间,中证500指数年化收益12.22%,年化夏普比为0.54。2005年1月1日至2021年7月30日期间,中证500指数的年化收益、夏普比率均大于上证50指数、沪深300指数。

图片下图显示了中证500指数2005年1月1日至2021年7月30日期间的净值走势。全样本期内,中证500指数跑赢沪深300指数、上证50指数。


国泰中证500ETF


国泰中证500ETF

国泰中证500交易型开放式指数证券投资基金(简称国泰中证500ETF,认购代码:561353),将于2021年8月10日至2021年8月13日发行。

该基金的认购费率如下表

该基金拟任黄岳先生为基金经理。黄岳先生于2021年2月起担任国泰中证生物医药交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2021年2月起担任国泰中证医疗交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2021年6月起任国泰中证全指建筑材料交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2021年6月起任国泰中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2021年8月起任国泰中证全指建筑材料交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。

基金公司简介

国泰基金成立于1998年3月,是国内首批规范成立的基金管理公司之一。历经14年的市场磨砺,公司稳步发展。2010年全球最大的保险集团之一意大利忠利集团正式收购公司30%的股权,国泰基金变身为中外合资基金公司,双方就投资管理、产品研发、风险控制、基金营销等多方面展开交流与合作,加快了公司的国际化步伐。目前公司已拥有包括公募基金、社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、特定客户资产管理业务和合格境内机构投资者等业务资格,是行业内极少数拥有“全牌照”业务资格的资产管理公司之一。